KURZUS: Vállalati pénzügyek

MODUL: V. modul: Az operatív gazdálkodás területei

13. lecke: A forgótőke jelentősége és finanszírozása

Tanulási útmutató

A lecke eredményes feldolgozásához, a megadott követelmények teljesítéséhez javasoljuk, hogy figyelmesen olvassa át A vállalati pénzügyek alapjai című jegyzet 104-107. oldalhoz és A vállalati gazdálkodás alapjai című könyv 11. és 12. fejezetéhez tartozó tananyagot.

A tananyag korábbi leckéiben a vállalatok hosszú távú pénzügyi döntéseivel foglalkoztuk, igyekeztünk tisztázni ezen döntések elméleti hátterét. A rövid távú pénzügyi döntések hasonlóan fontosak a vállalati eredményesség szempontjából, és azt is szem előtt kell tartanunk, hogy a hosszú és rövid távú döntések hatnak egymásra, kölcsönhatások rendszeréről van szó.

A rövid távú pénzügyi döntéseket általában két fő területre szokás bontani: 1. forgóeszközök, 2. rövid lejáratú (egy évnél rövidebb futamidejű) források.

A forgótőke gazdálkodás (forgótőke menedzsment) a forgóeszközök és a rövid lejáratú források kezelését foglalja magába és az alábbi kérdésekre kell megoldást találni: Mennyit fektessen a vállalat forgóeszközökbe? Milyen arányban finanszírozzák a forgóeszközöket rövid lejáratú forrásokból vagy tartós forrásokból? Mennyit fektessenek a forgóeszközök különböző elemeibe (pl. készletek, vevőállomány, rövid lejáratú értékpapír stb.)? Milyen forrásokat és milyen összetételben vegyenek igénybe?

A képletgyűjtemény 11. és 32-33. oldalának ismeretanyaga vonatkozik erre a fejezetre.

A leckéhez tartozó fogalmak, összefüggések

forgóeszközök, forgótőke
készletek
vevőállomány
működési ciklus, pénz ciklus
illeszkedési elv
finanszírozási stratégiák
fordulatszám és forgási idő

Tevékenységek

A lecke tanulása során végezze el az alábbi tevékenységeket, amelyek segítségével képes lesz a követelmények teljesítésére!

  • Olvassa el figyelmesen a jegyzet 9.1. pontját! A 9.1. ábra segítségével gondolja végig a vállalat működési ciklusát! Jegyezze meg a konzervatív és szigorú forgótőke politika közötti különbséget!
  • A 9.2. ábra alapján értelmezze a forgóeszköz finanszírozás költségeit, az optimális CA/TA kialakításának összetevőit!
  • Gondolja végig az illeszkedési el jelentését, tartalmát és az erre épülő forgóeszköz finanszírozási stratégiákat!
  • Olvassa el azt, hogy hogyan lehet mérni a forgóeszköz-gazdálkodás hatékonyságát!
Követelmények

A leckét akkor sikerült megfelelően elsajátítania, ha Ön képes

  • felrajzolni és jellemezni a vállalat működési ciklusát
  • megkülönböztetni a konzervatív és szigorú forgótőke politikát
  • meghatározni a vállalat optimális forgóeszköz szintjét
  • meghatározni a különböző forgóeszköz arányok kockázat-hozam összefüggéseit
  • az illeszkedési elv alapján kialakított finanszírozási stratégiák meghatározására.
Bemutató feladat

Egy Rt. 2017. évi forgótőke gazdálkodásának elemzéséhez ismerjük az alábbi adatokat (millió HUF):

Értékesítés nettó árbevétele: ÉNÁ = 350 000
Forgóeszközök átlagos állománya: F ¯ =55 000
Vásárolt készletek (áru+anyag) átlagos állománya F ¯ A =15 000
Saját termelésű készletek átlagos állománya: F ¯ B =5 000
Vevői kinnlevőségek átlagos állománya: F ¯ C =25 000
A pénzeszközök átlagos állománya: F ¯ D =5 000
Anyagjellegű ráfordítások értéke:300 000
Rövid lejáratú kötelezettségek átlagos nagysága: RLK ¯ =40 000
ebből szállítói tartozások átlagos nagysága: F ¯ SZ =25 000

A napban meghatározott értékeket mindig felfelé, egész számra kerekítse!

Forgótőke

Forgótőke=Forgóeszközök átlagos állománya - Rövid lejáratú kötelezettségek átlagos állománya 55 000 - 40 000 = 15 000 millió Ft a saját forrással finanszírozott forgóeszközök értéke

Fordulatszám

f= ÉNÁ F ¯ = 350000 55000 =6,36

A forgóeszközök 6,36-szor térülnek meg az árbevételből.

Vásárolt készletek raktározási ideje

f iA = F ¯ A 365 ÉNÁ = 15000365 350000 =16 nap

A vállalat 16 napig raktározta készleteit.

Megmunkálási idő

f iB = F ¯ B 365 ÉNÁ = 5000365 350000 =6 nap

A gyártási idő 6 nap volt a vállalatnál.

Vevői követelések behajtási ideje

f iC = F ¯ C 365 ÉNÁ = 25000365 350000 =27 nap

A vevői követeléseit 27 nap alatt hajtotta be a cég.

Pénzeszközök lekötési ideje

f iD = F ¯ D 365 ÉNÁ = 5000365 350000 =6 nap

A pénzeszközök lekötési ideje 6 napot tett ki.

Forgási idő

f i = f iA + f iB + f iC + f iD =16+6+27+6=55 nap

Egy megtérülési folyamat 55 napig tartott.

Szállítói tartozások rendezési ideje

f iSZ = F ¯ SZ 365 anyagjellegű ráfordítások = 25000365 300000 =31 nap

A vállalat 31 nap alatt rendezte a szállítói tartozásait.

Finanszírozási idő

Finanszírozási idő = f iA + f iB + f iC f iSZ =16+6+2731=18 nap

18 napra elegendő likvid forgótőke szükséges a vállalat zavartalan működéséhez.

Vevő finanszírozza a szállítót elv érvényesül, amennyiben f iC < f iSZ .

A vizsgált vállalat esetében: 27 nap < 31 nap, azaz a vevői követeléseket 4 nappal korábban hajtja be, mint a szállítói tartozásait rendezni kellene.

Önellenőrző kérdések
1. Egészítse ki a mondatot a megfelelő válasz betűjelével!

Alapvetően és forgótőke politikát különböztetünk meg.

a) konzervatív
b) változó
c) szilárd
d) szigorú

2. A forgóeszköz/összes eszköz arányok kapcsán felmerülő költségeket milyen két nagy csoportba lehet sorolni? Jelölje meg a helyes válaszokat!
likviditás fenntartásával kapcsolatos költségek
forgóeszköz bruttó ára
forgóeszköz-hányadra eső adóteher
likviditás hiányából adódó költségek
3. Az alábbiak közül melyik állítás igaz?
Az optimális forgóeszköz/összes eszköz arány minden ágazatban ugyanakkora.
A forgóeszköz arányok befolyásolják a vállalatok hozam-kockázat szintjeit.
Az optimális forgóeszköz/összes eszköz arány ágazatonként eltérő.
A forgóeszköz arányok nem befolyásolják a vállalatok hozam-kockázat szintjeit.
4. A felsoroltak közül válassza ki a három lehetséges forgóeszköz finanszírozási stratégiát!
belső megtérülés
agresszív
semleges - megengedő
szolid
működési ciklus elvű
konzervatív

5. Ismeri az alábbi két társaság gazdálkodására vonatkozó éves adatokat:

Kiválasztott gazdálkodási ráták (nap)Mindtech Kft.Novum Kft.
Raktározási idő6156
Megmunkálási idő11567
Vevői követelések behajtási ideje8039
Pénzeszközök lekötési ideje5039
Forgási idő (nap)306201
Szállítói tartozások rendezési ideje (nap)9846
Finanszírozási idő (nap)158116
Válassza ki a helytelen állítást az alábbiak közül!
A Mindtech Kft. rövidebb ideig készíti el a késztermékeket, mint a Novum Kft.
A Mindtech Kft. raktározási ideje kedvezőtlenebb a Novum Kft. raktározási idejéhez képest.
A Mindtech Kft. később kapja meg a vevőitől ellenértéket, mint a Novum Kft.
Mind a Mindtech Kft., mind pedig a Novum Kft. a vevői követelések behajtásából tudja fizetni a szállítói tartozásokat.

6. Ismeri a TETRA társaság alábbi éves adatait:

Eredménykimutatás (ezer HUF)
Értékesítés nettó árbevétele9 000 000
Anyagjellegű ráfordítások7 000 000
Értékcsökkenési leírás300 000
Adózott eredmény450 000
Mérleg szerinti eredmény50 000
Mérlegtételek átlaga (ezer HUF)
Tárgyi eszközök1 800 000Saját tőke1 600 000
Forgóeszközök2 900 000Hosszú lejáratú kötelezettség500 000
Anyag és áruk1 200 000Rövid lejáratú kötelezettség2 600 000
Saját termelésű készletek200 000Szállítói tartozások400 000
Vevői követelések400 000 
Pénzeszközök250 000 
Összes eszköz5 000 000Összes forrás5 000 000
Az alábbi táblázatban a cellák kitöltésével számolja ki a TETRA társaság gazdálkodására vonatkozó mutatószámokat a fenti kimutatás megfelelő adatainak alkalmazásával! Felfelé, egész számra kerekítse az értékeket!
Kiválasztott gazdálkodási rátákTETRA
Raktározási idő (nap)
Megmunkálási idő (nap)
Vevői követelések behajtási ideje (nap)
Pénzeszközök lekötési ideje (nap)
Forgási idő (nap)

7. A cég értékesítési részlege az alábbi éves adatokat bocsátotta rendelkezésre:

Nettó értékesítési árbevétel120 millió forint
Forgóeszközök átlagos állománya48,077 millió forint
A vásárolt készletek raktározási ideje46 nap
A vevői kinnlevőségek átlagos állománya12,329 millió forint
A pénzeszközök lekötési ideje33 nap
Rövid lejáratú kötelezettségek átlagos állománya24,672 millió forint
ebből szállítói tartozások átlagos állománya2,164 millió forint
Anyagjellegű ráfordítások15 millió forint
Szállítói tartozások rendezési ideje10 nap
Az alábbiak közül melyik állítás igaz?
Az összes forgóeszköz fordulatszáma 2.
Az összes forgóeszköz, kerekítve 2,5-szer térül meg az értékesítés árbevételéből.
A vásárolt készletet 46 nap múlva újra felhasználják.
140 napos  a megtérülési idő.
A vásárolt készletet átlagosan 46 nap múlva használják fel a gyártásban.
A szállítói tartozások rendezési ideje, kerekítve 53 nap.
A cég a vevői követeléseket átlagosan, kerekítve, 38 nap alatt hajtja be.
A saját termelésű készletekből átlagosan 30 nap alatt lesz késztermék.
A cég a vevői követelésekből tudja finanszírozni a szállítói tartozásait.
61 napra elegendő likvid tőke szükséges a cég zökkenőmentes működéséhez.