KURZUS: Vállalati pénzügyek

MODUL: IV. modul: A vállalati tőkeszerkezet és osztalékpolitika

9. lecke: A vállalati tőkeköltség

Tanulási útmutató

A lecke eredményes feldolgozásához, a megadott követelmények teljesítéséhez javasoljuk, hogy figyelmesen olvassa át A vállalati pénzügyek alapjai című jegyzet 85-89. oldalhoz tartozó tananyagot.

Ebben a leckében két egymáshoz szorosan kapcsolódó kérdés kerül tárgyalásra. Az egyik a vállalati tőkeköltség meghatározása, a másik a vállalat működése során kialakításra kerülő tőkeszerkezet. A tőkeköltség egy fontos viszonyítási paraméter a vállalatok számára, a beruházási projektek várható hozamát össze kell vetni a vállalat súlyozott átlagos tőkeköltségével. Nem valósíthatók meg azok a beruházások, amelyek várható hozam nem haladja meg a súlyozott átlagos tőkeköltséget. Az átlagos tőkeköltség függ azoknak a finanszírozási forrásoknak a költségétől (árától), amelyekből a vállalat a beruházási projekteket finanszírozni kívánja. Leegyszerűsítve: olyan tőkeszerkezetet, finanszírozási szerkezetet célszerű kialakítani, amelynek súlyozott átlagos tőkeköltsége nem haladja meg a beruházások hozamát.

A leckéhez tartozó fogalmak, összefüggések

tőkeköltség
tőkeköltség-szabály
adósság költsége
az elsőbbségi részvény költsége
a saját tőke költsége
vállalati súlyozott átlagos tőkeköltség

Tevékenységek

A lecke tanulása során végezze el az alábbi tevékenységeket, amelyek segítségével képes lesz a követelmények teljesítésére!

  • Olvassa el a jegyzet 7.1. pontját és jegyezze meg a tőkeköltség-szabály tartalmát!
  • Olvassa el a jegyzet 7.2.1. pontját, tanulmányozza alaposan a 7.1. és 7.2. példákat!
  • Olvassa el a jegyzet 7.2.2. pontját és tanulmányozza alaposan a 7.3. példát!
  • Olvassa el a jegyzet 7.2.3. pontját és tanulmányozza alaposan a 7.4. példát!
  • Olvassa el a jegyzet 7.3. pontját, értelmezze a 7.4 képletet valamit tanulmányozza a 7.5. példát!
Követelmények

A leckét akkor sikerült megfelelően elsajátítania, ha Ön képes

  • meghatározni a tőkeköltség-szabály tartalmát
  • kiszámítani egy vállalati kötvény tőkeköltségét
  • meghatározni egy vállalat osztalékelsőbbségi részvényének költségét
  • kiszámítani egy vállalat saját tőkéjének költségét
  • meghatározni a vállalati súlyozott átlagos tőkeköltség fogalmát és konkrét feladatban kiszámítani.
Önellenőrző kérdések
1. Válassza ki a helyes állítást!
A tőkeköltség-szabály szerint egy beruházást csak akkor érdemes megvalósítani, ha a beruházás várható hozama (belső megtérülési rátája) magasabb a tőkeköltségnél.
A tőkeköltség-szabály szerint egy beruházást csak akkor érdemes megvalósítani, ha a beruházás várható hozama (belső megtérülési rátája) kisebb a tőkeköltségnél.
A tőkeköltség-szabály szerint egy beruházást csak akkor érdemes megvalósítani, ha a beruházás várható kockázata (belső megtérülési rátája) magasabb a tőkeköltségnél.
2. Válassza ki az adósság költségét helyesen meghatározó képletet!
r d = r i ( 1T )
r d = r i ( WT )
r d = r i ( 1T ) n
3. Válassza ki az osztalékelsőbbségi részvény költségét helyesen meghatározó képletet!
r p = DI V 0 P t
r p = D p r e
r p = D p P net
4. Válassza ki a helyes állítást!
A belső forrásból származó forrás ára meghatározható az osztalékértékelési modellel és a CAPM modellel is.
A belső forrásból származó forrás ára csak az osztalékértékelési modellel határozható meg.
A külső forrásból származó forrás ára meghatározható az osztalékértékelési modellel és a CAPM modellel is.
5. Válassza ki a helytelen állításokat!
A vállalati átlagos tőkeköltség azt a diszkontrátát jelenti, amit a vállalati beruházási projektek értékelésekor nem szabad alkalmazni.
A vállalati átlagos tőkeköltség jelenti azt a kockázatot, amit a vállalati beruházási projektek értékelésekor kell alkalmazni.
A vállalati finanszírozási források súlyozott átlagos tőkeköltsége jelenti azt a diszkontrátát, amit a vállalati beruházási projektek értékelésekor kell alkalmazni, de csak akkor, ha a cég a szóban forgó projektekhez használja fel a finanszírozási forrásokat.
6. Számítsa ki a következő feladatot és jelölje meg a helyes eredményt!
Egy nyrt. 200 millió Ft értékben bocsátott ki vállalati kötvényt. A kötvény névértéke 100.000 Ft, névleges kamatlába 9%, A kötvény futamideje 5 év. Mekkora a kötvény költsége, ha a kötvény kibocsátása 98%-os diszkont árfolyamon történt, 1.000 Ft/db-os kibocsátási költség mellett? (A társasági adó 16%.)
7,56%
10%
9%

Megoldás:
A kötvény tényleges költsége:
r d =x( 1T )=0,09( 10,16 )=0,0756
vagyis a kötvény kibocsátás tényleges tőkeköltsége 7,56%.

7. Számítsa ki a következő feladatot és jelölje meg a helyes eredményt!
Egy nyrt. az osztalékelsőbbségi részvények után 300 forint osztalékot fizet. Új részvények kibocsátását tervezi 3.000 forintos eladási árfolyamon. A részvénykibocsátással kapcsolatos költségek 50 forintot tesznek ki részvényenként. Mekkora lesz a tőkeköltség?
10%
10,17%
1,67%

Megoldás:
r p = D p P net = 300 3.00050 =0,1017
10,17% lesz az elsőbbségi részvény költsége.

8. Számítsa ki a következő feladatot és jelölje meg a helyes eredményt!
Egy nyrt. 700 forint osztalékot fizet részvényenként 2013-ban. A részvények árfolyama 3.500 forint, a befektetők az osztalék éves várható növekedését 7%-ra becsülik. Mennyibe fog kerülni a társaságnak az újra befektetett nyereség?
20%
22,66%
27%

Megoldás: r e = DI V 1 P 0 +g= 700 3.500 +0,07=0,20+0,07=0,27 . 27% lesz a tőkeköltség.

9. Számítsa ki a következő feladatot és jelölje meg a helyes választ!
Egy példabeli részvénytársaságnál a saját tőke aránya 60% és költsége 18%, az elsőbbségi részvények aránya 25% és költsége 10%, a vállalati adósság (vállalati kötvény) aránya 15% és tőkeköltsége 8 %. Megvalósítható-e az a vállalati beruházási projekt, amelynek várható belső megtérülési rátája 20%?
igen, mert vállalat átlagos tőkeköltsége 14,5%
nem, mert vállalat átlagos tőkeköltsége 16%
nem, mert a vállalati saját tőke költsége 14,5%

Megoldás:
WACC= W e r e + W p r p + W d r d =0,60,18+0,250,10+0,150,08=0,145