KURZUS: Vállalati pénzügyek

MODUL: III. modul: Értékpapírok, kockázat és hozam

6. lecke: A részvények értékelése

Tanulási útmutató

A lecke eredményes feldolgozásához, a megadott követelmények teljesítéséhez javasoljuk, hogy figyelmesen olvassa át A vállalati pénzügyek alapjai című jegyzet 63-67. oldalhoz tartozó tananyagot.

Ebben a leckében a részvények értékelésével foglalkozunk. Bemutatjuk a részvények várhatóhozamának számítását, az osztalékértékelés általános modelljét és a Gordon-modellt. Példák segítségével mutatjuk meg a modellek jelentőségét.

A leckéhez tartozó fogalmak, összefüggések

osztalék
részvény vételi és eladási árfolyama
részvény elméleti árfolyama
osztalékértékelés általános modellje
állandó ütemben növekvő osztalék
részvényértékelés Gordon-modellje
részvény várható hozama
osztalék növekedési ütem (g)

Tevékenységek

A lecke tanulása során végezze el az alábbi tevékenységeket, amelyek segítségével képes lesz a követelmények teljesítésére!

  • Olvassa el az 5.3. pontot az 5.3.1. pontig! Jegyezze meg a részvény árfolyamának számítása során alkalmazott jelöléseket!
  • Olvassa el az 5.3.1. pontot és értelmezze a részvény várható hozamának számítási képletét (5.14 képlet)!
  • Olvassa el az 5.3.2. pontot! Tanulja meg az osztalékértékelés általános modelljét (5.15 képlet)!
  • Olvassa el az 5.3.3. pontot! Jegyezze meg az állandó ütemben növekvő osztalékot feltételező részvény árfolyam meghatározásának módszerét, a Gordon-modellt (5.16 képlet) és az ilyen típusú részvény várható hozamának számítását (5.17 képlet)!
  • Tanulmányozza osztalék növekedésének becslését, a növekedési ütem nagyságát meghatározó tényezőket (5.18 képlet)!
  • Tanulmányozza 5.3. pont végén található példákat! Végezze el önállóan is a számításokat!
Követelmények

A leckét akkor sikerült megfelelően elsajátítania, ha Ön képes

  • meghatározni a részvény árfolyamának számítása során alkalmazott tényezőket
  • meghatározni egy részvény várható hozamának összetevőit
  • kiszámítani egy olyan részvénynek az elméleti árfolyamát, amelynek osztalék állandó nagyságú
  • kiszámítani egy állandó ütemben növekvő osztalékkal rendelkező részvény árfolyamát
  • megadni az osztalék növekedési ütem nagyságát meghatározó tényezőket.
Önellenőrző kérdések
1. Válassza ki a helytelen megállapításokat!
A részvény tulajdonosa kétféle pénzáramlásra számíthat: kamatra és a részvény eladásakor az eladási árfolyamra.
A részvény tulajdonosa kétféle pénzáramlásra számíthat: osztalékra és a részvény eladásakor az eladási árfolyamra.
A részvény tulajdonosa kétféle pénzáramlásra számíthat: osztalékra és a részvény eladásakor a részvény névértékére.
2. Az alábbi képletek közül válassza ki az osztalékértékelés általános modelljét bemutató képletet!
P 0 = t=1   DI V 1 ( 1+r ) t
P 0 = t=1 DI V t ( 1+ r e ) t
P 0 = t=1 DI V t PVI F ( r,n )
3. Az alábbi képletek közül válassza ki az osztalékértékelés Gordon modelljét bemutató képletet!
P 0 = t=1 DI V t ( 1+ r e ) t
P 0 = DI V 1 ( rg ) t
P 0 = DI V 1 rg
4. Az alábbi képletek közül válassza ki az osztalék növekedési ütemét becslő képletet!
g=DI V 1 ( 1b )
g=ROE( 1b )
g=ROA( 1b )
5. Számítsa ki a következő feladatot és jelölje meg a helyes eredményt!
Hány forintért adná el azt a részvényt, amely 3.000 Ft osztalékot fizetett az előző évben és 5%-os éves osztaléknövekedésre lehet számítani? Az elvárt hozam 8%.
60.000 Ft-ért
37.500 Ft-ért
105.000 Ft-ért

Megoldás: P 0 = DI V 1 rg = 30001,05 0,080,05 =105.000 Ft -ért lehetne eladni a részvényt.