KURZUS: Kis- és középvállalkozások pénzügyei

MODUL: III. modul: A kis- és közepes vállalkozások stratégiai pénzügyi kérdései

8. lecke: A vállalatok tőkestruktúrája: magyarázó elméletek és befolyásoló tényezők

Tanulási útmutató

A lecke eredményes feldolgozásához, a megadott követelmények teljesítéséhez azt javasoljuk, hogy figyelmesen olvassa át a Kisvállalkozások finanszírozása című könyv 1.2. fejezetét.

Ebben a leckében a vállalati tőkestruktúrát alakító tényezőkről lesz szó. E lecke első része a hagyományos megközelítéseit tárgyalja, a második rész az újabb elméleteket. A harmadik rész mutatja be a kisvállalatok tőkeszerkezetét alakító tényezőket.

A leckéhez tartozó fogalmak, összefüggések
  • tulajdonosi tőke
  • hitelezési források
  • finanszírozási döntések
  • finanszírozási források költsége
  • hozamelvárás, elvárt hozam
  • tőkefinanszírozás, hitelfinanszírozás
  • kockázat
  • fix és változó költségek
  • működési áttétel
  • Modigliani-Miller modell adók nélkül (MM. I. tétel)
  • Modigliani-Miller modell adók mellett (MM II. tétel)
  • átváltásos (trade-off) elmélet
  • információs aszimmetria
  • ügynöki költségek
  • hierarchia elmélet
Tevékenységek

A lecke tanulása során végezze el az alábbi tevékenységeket, amelyek segítségével képes lesz a követelmények teljesítésére!

  • Tanulmányozza az 1.2.1. alfejezet anyagát, és jegyezze meg a vállalati tőkeszerkezettel kapcsolatok klasszikus elméleti megközelítések lényegét (Modigliani-Miller modellek)!
  • Olvassa el figyelmesen az 1.2.2. alfejezetet, és jegyezze meg a vállalati tőkeszerkezet újabb elméleteit, az átváltásos elméletet (trade-off elmélet), az információs aszimmetria és az ügynöki költségek hatását a tőkeszerkezetre, a hierarchia elméletet!
  • Tanulmányozza át alaposan az 1.2.3. alfejezetet, és jegyezze meg a kisvállalatok tőkeszerkezetét alakító tényezőket!
Követelmények

A leckét akkor sikerült megfelelően elsajátítania, ha Ön képes:

  • bemutatni a vállalati finanszírozási források és a vállalat kockázata közötti összefüggést
  • meghatározni a működési áttétel hatását a vállalati kockázatra
  • összefoglalni a vállalati tőkeszerkezetre vonatkozó Modigliani-Miller modellek lényegét
  • bemutatni a Modigliani-Miller modellek gyakorlati problémáit
  • összefoglalni a tőkeszerkezet átváltásos (trade-off) elméletének lényegét
  • indokolni az információs aszimmetria és az ügynöki költségek figyelembe vételének fontosságát a tőkeszerkezetre vonatkozó elméletekben
  • bemutatni a hierarchia elméletet
  • meghatározni a hierarchia elmélet érvényességét kisvállalatok esetében
  • ismertetni a finanszírozási formák igénybevételének tranzakciós költségeit kisvállalatok esetében
  • felsorolni a tőkeszerkezetre ható egyéb tényezőket
  • összefoglalni a kisvállalatok tőkestruktúráját alakító tényezőket, és a közöttük lévő kapcsolatokat
Önellenőrző kérdések
1. Válassza ki a helyes megállapításokat!
A tőkestruktúra az adott vállalat hitelezési forrásainak ('Debt') és tulajdonosi tőkéjének ('Equity') az arányát jelenti.
A tőkestruktúra az adott vállalat befektetett eszközeinek és forgóeszközeinek arányát jelenti.
A finanszírozó szempontjából nézve a finanszírozási forrás költsége az a megtérülési ráta, amelyet a pénz tulajdonosai elvárnak tőle.
2. Válassza ki a helyes megállapítást!
A vállalati tőkestruktúra meghatározásánál az alapvető cél az, hogy a hitelnek és a tulajdonosi tőkének egy olyan optimális aránya jöjjön létre, amely a vállalat értékét átlagos szinten tartja.
A vállalati tőkestruktúra meghatározásánál az alapvető cél az, hogy a hitelnek és a tulajdonosi tőkének egy olyan optimális aránya jöjjön létre, amely a vállalat értékét minimalizálja.
A vállalati tőkestruktúra meghatározásánál az alapvető cél az, hogy a hitelnek és a tulajdonosi tőkének egy olyan optimális aránya jöjjön létre, amely a vállalat értékét maximalizálja.
3. Válassza ki a helytelen megállapításokat!
Az optimális vállalati tőkestruktúra a hitelnek és a tulajdonosi tőkének egy olyan kombinációja, amely maximalizálja a finanszírozás teljes költségét.
Az optimális tőkestruktúra a tulajdonosi tőkének olyan mértéke, amely maximalizálja a tulajdonos profitját.
Az optimális tőkestruktúra a hitelnek és a tulajdonosi tőkének egy olyan kombinációja, amely minimalizálja a finanszírozás teljes költségét.
4. Válassza ki a helyes megállapításokat!
Az azonos kockázati osztályba tartozó vállalkozás esetében a tőkebefektetők magasabb hozamelvárásokat támasztanak, mint a hitelezők a hitelbevonásból eredő magasabb kockázatvállalás miatt.
Az információs aszimmetria, az a tapasztalati tény, hogy egyes személyek, csoportok másokénál jobb információval rendelkeznek, mint mások.
Az azonos kockázati osztályba tartozó vállalkozás esetében a tőkebefektetők alacsonyabb hozamelvárásokat támasztanak, mint a hitelezők a hitelbevonásból eredő magasabb kockázatvállalás miatt.
5. Válassza ki a helyes képletet!
WACC= R E ( E+D E )+ R D ( E+D D )
WACC= R E ( E E+D )+ R D ( D E+D )
WACC= R E ( E D )+ R D ( D E )