KURZUS: Kis- és középvállalkozások pénzügyei

MODUL: III. modul: A kis- és közepes vállalkozások stratégiai pénzügyi kérdései

9. lecke: Az egymást kölcsönösen kizáró beruházási projektek értékelése dinamikus módszerekkel

Tanulási útmutató

A lecke eredményes feldolgozásához, a megadott követelmények teljesítéséhez azt javasoljuk, hogy figyelmesen olvassa át A vállalati gazdálkodás alapjai című könyv 13.4.1., 13. 4.5. és 13.4.6. fejezetét.

Ebben a leckében kiegészítjük a Vállalati pénzügyek keretében tanultakat és az egymást kölcsönösen kizáró beruházási projektre vonatkozó döntést megkönnyítő 2 módszer alkalmazásáról lesz szó. Az egyik módszer az ún. Fisher-metszéspont meghatározását jelenti, a másik módszer segíti az adózás és az amortizációs módszer választását a beruházási projekt értékelésénél.

A leckéhez tartozó fogalmak, összefüggések
  • befektetések és beruházások
  • beruházások típusai
  • egymást kölcsönösen kizáró és egymást kiegészítő, valamint egymást helyettesítő beruházások
  • sorolási konfliktus
  • Fisher-metszéspont
  • Adómegtakarítás az amortizáció által
  • Adóval korrigált NPV
Tevékenységek

A lecke tanulása során végezze el az alábbi tevékenységeket, amelyek segítségével képes lesz a követelmények teljesítésére!

  • Tanulmányozza a 13.4.1. alfejezet anyagát, és jegyezze meg azt, hogy mi az alapvető különbség az egymást kiegészítő, az egymást kölcsönösen kizáró és az egymást helyettesítő beruházások között.
  • Olvassa el figyelmesen a 13.4.5. alfejezetet, és jegyezze meg az egymást kölcsönösen kizáró beruházási projektek között lehetséges sorolási konfliktus 3 okát! Gondolja át azt, hogy mihez nyújt segítséget a Fisher-metszéspont meghatározása!
  • Tanulmányozza át alaposan a 13.4.6. alfejezetet, és jegyezze meg az amortizáció, adó és az infláció hatását a beruházási projekt NPV nagyságára!
Követelmények

A leckét akkor sikerült megfelelően elsajátítania, ha Ön képes:

  • különbséget tenni az egymást kiegészítő, az egymást kölcsönösen kizáró és az egymást helyettesítő beruházások között
  • meghatározni azt, hogy milyen 3 oka van annak, hogy az egymást kölcsönösen kizáró beruházási projektek értékelésekor sorolási konfliktus jelentkezhet
  • kiszámolni a Fisher-metszésponthoz tartozó IRR és NPV értéket
  • kiszámolni adó nélkül és adóval korrigáltan a projekt NPV nagyságát, tekintettel az amortizációra
Önellenőrző kérdések

Ismeri az alábbi beruházási projekt jellemzőit:

MegnevezésI. változatII. változat
I 0 10 millió forint10 millió forint
C 1 020 millió forint
C 2 40 millió forint10 millió forint
1. Válassza ki a helyes megállapításokat!
Az I. beruházási projekt IRR értéke 100%, míg a II. projekt IRR értéke 141,4%.
0 1+IR R I + 40 ( 1+IR R I ) 2 =10 40=10 ( 1+IR R I ) 2 2=1+IR R I
vagyis az I. projekt IRR értéke 100%.
20 1+IRR + 10 ( 1+IRR ) 2 =10 20( 1+IRR )+10=10 ( 1+IRR ) 2 0=10 ( 1+IRR ) 2 20( 1+IRR )10

vagyis a II. projekt IRR értéke 141,4%.
Az I. projekt kedvezőbb a II. projekthez képest az IRR érték alapján.
A két projekt közötti sorolási konfliktus oka: a többlet pénzáram mennyiségében ( C t ) való eltérés.
A Fisher-metszésponthoz tartozó IRR* érték 20%.
A Fisher-metszésponthoz tartozó NPV* értéke 5 millió forint.
A Fisher-metszésponthoz tartozó IRR* érték 50%, míg az NPV* értéke 7 777 778 forint.
0 1+IRR* + 40 ( 1+IRR* ) 2 = 20 1+IRR* + 10 ( 1+IRR* ) 2 30 ( 1+IRR* ) 2 = 20 1+IRR* 1,5=1+IRR*
vagyis IRR* = 50%
NP V I = 0 1+0,5 + 40 ( 1+0,5 ) 2 10 NP V II = 20 1+0,5 + 10 ( 1+0,5 ) 2 10
vagyis a Fisher-metszésponthoz tartozó IRR* értéket használva diszkontrátaként valóban mindkét projekt NPV értéke 7 777 778 forint.
2. Válassza ki a helytelen megállapításokat!
Az adóval korrigált NPV érték magasabb degresszív amortizáció elszámolása esetén a lineárisan elszámolt amortizáció esetéhez képest.
A Fisher-metszésponthoz tartozó IRR értéke felett nincsen sorolási konfliktus az egymást kölcsönösen kizáró beruházási projekt dinamikus módszerrel történő értékelése esetén.
Az amortizáció miatt történő adómegtakarítás lineáris elszámolás esetén nagyobb, mint a degresszív módszer alkalmazása esetében.