KURZUS: Pénzügyi tervezés

MODUL: I. modul

2. lecke: Hosszú távú pénzügyi tervezés

A leckében a vállalkozás stratégiájához legszorosabban kapcsolódó tervezés-típussal, a hosszú távú pénzügyi tervezéssel foglalkozunk. Elsőként meghatározzuk a hosszú távú pénzügyi tervezés folyamatának legfontosabb funkcióit, céljait; majd bemutatjuk azokat a lehetséges forrás-típusokat, melyek igénybe vétele segítségével a vállalkozás finanszírozhatja beruházásait és megteremtheti az egyensúlyt a tőkeköltségvetés, az osztalékpolitika és a finanszírozási terv között. Röviden szó lesz azokról a legfontosabb pénzügyi elméletekről is, mely megpróbálnak választ adni arra a kérdésre, hogy vajon létezik-e (s ha igen, hogyan határozható meg) optimális (hosszú távú) finanszírozási politika és optimális vállalati tőkeszerkezet.

Tanulási útmutató
Tananyag

Dr. Kovács Gábor: Pénzügyi tervezés, 2. fejezet (Hosszú távú pénzügyi tervezés)

Kulcsfogalmak

Hosszú távú pénzügyi tervezés
Növekedési ráta
Belső forrás
Osztalékfizetési ráta
Újrabefektetési ráta
Tulajdonosi tőke
Külső hitelforrás
Tőkeszerkezet
Optimális tőkeszerkezet
Miller-Modigliani tétel
Választásos elmélet
Hierarchia elmélet

Tevékenységek

A lecke tanulása során kövesse az alábbi utasításokat, amelyek segítségével képes lesz a követelmények teljesítésére:

  • Javasoljuk, hogy a tanulás során használjon jegyzetfüzetet, és rögzítse az egyes leckéknél tanultakat, azaz készítsen vázlatot, oldja meg a feladatokat. A felkészüléshez kellő segítséget nyújt a lecke tananyaga és a modulzáró kérdések mennyisége és mélysége. Kérdéseivel forduljon tutorához!
  • Olvassa el a jegyzetből a figyelmesen a 2. fejezethez (Hosszú távú pénzügyi tervezés) tartozó tananyagot!
Követelmények

Ön akkor sajátította el megfelelően a tananyagot, ha:

  • felsorolásból ki tudja választani a hosszú távú pénzügyi terv jellemzőit.
  • felsorolásból ki tudja választani a növekedési ráta fogalmát.
  • felsorolásból ki tudja választani a finanszírozási források típusait.
  • felsorolásból ki tudja választani az osztalékfizetési ráta fogalmát.
  • felsorolásból ki tudja választani az újrabefektetési ráta fogalmát.
  • felsorolásból ki tudja választani a belső forrásból történő finanszírozás jellemzőit.
  • felsorolásból ki tudja választani a pótlólagos tulajdonosi tőkével történő finanszírozás fogalmát.
  • felsorolásból ki tudja választani a külső hitelforrások csoportjait.
  • felsorolásból ki tudja választani a vállalkozás osztalékfizetési rátájának értékét.
  • felsorolásból ki tudja választani a vállalkozás újrabefektetési rátájának értékét.
  • felsorolásból ki tudja választani a vállalati tőkeszerkezet fogalmát.
  • felsorolásból ki tudja választani az optimális tőkeszerkezet fogalmát.
  • felsorolásból ki tudja választani az optimális vállalati tőkeszerkezet meghatározásáról szóló elméleteket.
  • felsorolásból ki tudja választani a Miller-Modigliani tétel jellemzőit.
  • felsorolásból ki tudja választani a választásos elmélet jellemzőit.
  • felsorolásból ki tudja választani a hierarchia elmélet jellemzői.
Önellenőrző kérdések
1. Válassza ki az alábbi felsorolásból a hosszú távú pénzügyi terv jellemzőit!
Elsődlegesen a vállalkozás stratégiájához kell, hogy illeszkedjen.
A vállalkozás üzleti tervétől függetlenül kell elkészíteni.
A vállalkozás befektetett eszközeivel és tartós forrásaival kapcsolatos döntésekre vonatkozóan tartalmaz előrejelzést, cselekvési tervet.
Tartalmaznia kell a vállalkozás jövőbeli beruházási, finanszírozási (ezen belül osztalékpolitikai) döntéseit, ezek pénzügyi hatásait.
A vállalkozás operatív döntéseit kell, hogy elősegítse.
A vállalkozás forgóeszközeivel és rövid lejáratú forrásaival kapcsolatos döntésekre vonatkozóan tartalmaz előrejelzést, cselekvési tervet.
2. Válassza ki az alábbi felsorolásból a növekedési ráta fogalmát!
Megmutatja, hogy a vállalkozás egy év alatt hány százalékkal képest növelni árbevételét.
Megmutatja, hogy a vállalkozás egy év alatt hány százalékkal képest növelni adózás utáni nyereségét.
Megmutatja, hogy a vállalkozás egy év alatt hány százalékkal képest növelni mérlegfőösszegét.
3. Válassza ki az alábbi felsorolásból a finanszírozási források csoportjait!
Vevői diszkontforrások
Külső hitelforrások
Belső források
Alárendelt források.
Tulajdonosi tőke
4. Válassza ki az alábbi felsorolásból az osztalékfizetési ráta fogalmát!
Megmutatja, hogy a vállalkozás adott évi árbevételének mekkora hányadát fizeti ki osztalékként.
Megmutatja, hogy a vállalkozás adott évi adózás előtti nyereségének mekkora hányadát fizeti ki osztalékként.
Megmutatja, hogy a vállalkozás adott évi nyereségének mekkora hányadát fizeti ki osztalékként.
5. Válassza ki az alábbi felsorolásból az újrabefektetési ráta fogalmát!
Megmutatja, hogy a vállalkozás adott évi nyereségének mekkora hányadát forgatja vissza.
Megmutatja, hogy a vállalkozás adott évi árbevételének mekkora hányadát forgatja vissza.
Megmutatja, hogy a vállalkozás adott évi tőkeköltségvetésének mekkora hányadát forgatja vissza.
6. Válassza ki az alábbi felsorolásból a belső forrásból történő finanszírozás jellemzőit!
A belső forrásból történő finanszírozás forrása a vállalkozás által az adott évben realizált árbevétel.
A belső forrásból történő finanszírozás forrása a vállalkozás által az adott évben megtermelt nyereség.
A belső forrásból történő finanszírozás forrása az új részvények értékesítéséből befolyt összeg.
7. Válassza ki az alábbi felsorolásból a (pótlólagos) tulajdonosi tőkével történő finanszírozás fogalmát!
A vállalat tulajdonosai növelik vagyoni hozzájárulásuk mértékét vagy/és új tulajdonosok fektetik tőkéjüket a vállalkozásba.
A vállalat tulajdonosai növelik vagyoni hozzájárulásuk mértékét, de új tulajdonosok nem fektetik tőkéjüket a vállalkozásba.
A vállalat tulajdonosai növelik vagyoni hozzájárulásuk mértékét vagy/és tagi kölcsönt nyújtanak a vállalkozásnak.
8. Válassza ki az alábbi felsorolásból a külső hitelforrások típusait!
Részvény
Osztalékutalvány
Beruházási hitel
Vállalati kölcsön
Vállalati kötvény

9. Tegyük fel, hogy a 2007-es üzleti évre vonatkozóan vállalkozásunk mérlege és eredménykimutatása a következőképpen alakult (millió Ft)

Eredménykimutatás (2007)
Adózott nyereség300
Osztalék120
Mérleg szerinti eredmény180
9/A Válassza ki az alábbi felsorolásból az osztalékfizetési ráta értékét!
0,4
0,6
0,3
9/B Válassza ki az alábbi felsorolásból az újrabefektetési ráta értékét!
0,7
0,5
0,6
10. Válassza ki az alábbi felsorolásból a vállalati tőkeszerkezet fogalmát!
A tőkeszerkezet megmutatja, hogy a vállalkozás saját tőkéjét milyen módon strukturálja és tervezze meg.
A tőkeszerkezet megmutatja, hogy a vállalkozás beruházásainak finanszírozása során milyen pénzügyi forrásokat és milyen mértékben vesz igénybe.
A tőkeszerkezet megmutatja, hogy a vállalkozás osztalékpolitikája milyen mértékben determinálja a beruházások finanszírozását.
11. Válassza ki az alábbi felsorolásból az optimális tőkeszerkezet fogalmát!
A finanszírozási forrásoknak az a kombinációja, mely alkalmazása esetén a vállalat értéke maximalizálható.
A finanszírozási forrásoknak az a kombinációja, mely alkalmazása esetén a vállalat nyeresége maximalizálható.
A finanszírozási forrásoknak az a kombinációja, mely alkalmazása esetén a vállalat kamatkiadásai minimalizálhatók.
12. Válassza ki az alábbi felsorolásból az optimális vállalati tőkeszerkezet meghatározásáról szóló elméleteket!
Választásos elmélet
Struktúra-modell
Nettó jelenérték szabály
Miller-Modigliani tétel
Lintner-modell
Hierarchia elmélet
13. Válassza ki az alábbi felsorolásból a Miller-Modigliani tétel jellemzőit!
A vállalat értékét kizárólag beruházási döntései determinálják, tehát a mérleg forrás oldala a meghatározó.
Módszertani alapját az értékek összeadhatóságának törvénye adja.
A vállalat értéke függ a tőkeáttétel, azaz az eladósodottság mértékétől.
Tökéletes tőkepiacot tételez fel.
A vállalat értéke független a finanszírozási döntésektől és az osztalékpolitikától.
Az optimális tőkeszerkezet vállalatonként eltérő lehet.
14/A Válassza ki az alábbi felsorolásból a választásos elmélet jellemzőit!
A hitelfelvétel miatt keletkező esetleges adómegtakarítás növeli a vállalat értékét.
Az optimális tőkeszerkezet vállalatonként eltérő lehet.
Azok a vállalatok, melyek esetén pedig a pénzügyi nehézségek költségei várhatóan magasabbak lehetnek, kisebb eladósodottsági szintet fognak fenntartani.
A finanszírozási politika nincs hatással a vállalat értékének alakulására.
A hitelfelvétel során fellépő esetleges pénzügyi nehézségek költségei növelik a vállalkozás értékét.
A főleg immateriális eszközökkel rendelkező cégek esetén a tőkeszerkezetben inkább a saját források fognak dominálni.
14/B Válassza ki az alábbi felsorolásból a választásos elmélet jellemzőit!
A finanszírozási politika hatással van a vállalat értékének alakulására.
A hitelfelvétel során fellépő esetleges pénzügyi nehézségek bevételei növelik a vállalkozás értékét.
Azok a vállalkozások, melyek pozitív adóalapjuk miatt valószínűleg hosszú távon is ki tudják használni a kamatok elszámolása révén realizálható adómegtakarítást, várhatóan alacsonyabb hitelarányt fognak fenntartani.
Azok a vállalatok, melyek esetén pedig a pénzügyi nehézségek költségek várhatóan magasabbak lehetnek, kisebb eladósodottsági szintet fognak fenntartani.
A biztonságos, materiális eszközökkel rendelkező vállalatok magasabb eladósodottsági szintet fognak fenntartani.
A főleg immateriális eszközökkel rendelkező cégek esetén a tőkeszerkezetben inkább a külső források fognak dominálni.
15/A Válassza ki az alábbi felsorolásból a hierarchia elmélet jellemzőit!
A részvényesek a vállalati vezetők minden, számukra nyilvános (pénzügyi jellegű) tevékenységéből információt vonnak le a vállalat eladósodottságának alakulásáról.
Az egyes finanszírozási módok, forrástípusok között egyfajta hierarchia alakítható ki.
A hierarchia elmélet hátterében az aszimmetrikus információk állnak.
A vállalatok előnyben részesítik a külső forrásból történő finanszírozást
A vállalatok az osztalékpolitika során törekednek az osztalékok állandó szintjének biztosítására, a kisebb ingadozások kisimítására.
Külső finanszírozás esetén a vállalatok elsőként hitelt vesznek fel, azaz csak a legvégső esetben élnek a részvénykibocsátás lehetőségével.
15/B Válassza ki az alábbi felsorolásból a hierarchia elmélet jellemzőit!
Az aszimmetrikus információk miatt a vállalatok óvakodnak minden olyan lépéstől, melyből a részvényesek a vállalati érték csökkenésére következtethetnek.
Az egyes finanszírozási módok, forrástípusok jelentősége azonos, mivel a finanszírozási politikának nincs hatása a vállalat értékére.
A vállalatok előnyben részesítik a belső forrásból történő finanszírozást.
A vállalatok az osztalékpolitika során törekednek az osztalékok szintjének állandó változtatásra, hogy így informálják a részvényeseket a vállalat értékének alakulásáról.
Külső finanszírozás esetén a vállalatok elsőként részvényt bocsátnak ki, azaz csak a legvégső esetben élnek a hitelfinanszírozás lehetőségével.
A hierarchia elmélet tökéletes tőkepiacot tételez fel.